Появляется все больше информации о планируемом росте налогов в США.

Сначала в прессу просочились данные, что новая администрация собирается повысить корпоративные налоги с 21% до 28%.

На прошлой неделе появились слухи, что в эту среду президент США объявит свою программу по увеличению налога для состоятельных граждан по приросту капитала. Причем налоговая нагрузка существенно возрастет.

К чему это все может привести? Как нам кажется, в первую очередь это скажется на объемах обратного выкупа акций. По ним, скажем так, будет нанесен двойной удар. Во-первых, уменьшится располагаемый объем средств у самих корпораций, так как надо будет платить больше налогов. Во-вторых, подъем стоимости акций из-за «байбеков» приведет к большому налогу со стороны богатых.

Таким образом, менеджмент корпораций заметно сократит программы выкупа акций и, скорее всего, больше сосредоточиться на дивидендах. Тем самым, бумаги с внутренней стоимостью могут вновь стать популярны среди инвесторов.

Волатильность на рынках акций перекинулась на рынки облигаций, причем нервозность стала проявляться во всем мире.

В понедельник спреды между «мусорными» и государственными облигациями США выросли до 4,25 процентных пунктов, чего не было с декабря 2016 г.

Столь серьезное увеличение разницы в доходностях произошло впервые с начала ужесточения монетарной политики в США. Спреды расширяются из-за того, что инвесторы  «бегут» в качество и покупают американские «трежериз».

Кроме того, цена «мусорных» облигаций падает и в Азии. Их стоимость снизилась до 90% от номинала. В последний раз такое наблюдалось в 2011 г.

Налоговая реформа конца 2017 г. привела к огромному притоку средств в США.

По оценкам Министерства торговли США, во втором квартале 2018 г. американские компании вернули на родину 169,5 млрд долларов. Для сравнения за аналогичный период прошлого года те же предприятия вернули лишь 34,9 млрд долларов.

Напомним, что налоговая реформа, проведенная в США прошлом году, побуждает компании вернуть заработанный за рубежом капитал. За это предприятиям необходимо будет заплатить 15,5% в виде налога. Также эту сумма можно будет направить в бюджет страны в течение восьми лет.

В то же самое время объем репатриированных средств меньше, чем в первом квартале 2018 г. Тогда корпорации направили в США 294,9 млрд долларов.

В общей сложности на счетах американских компаний аккумулировано почти 3 трлн долларов, а по оценкам президента США все 4 трлн.

Резюме 

Приток средств в размере 464,4 млрд долларов достаточно существенная сумма, кроме того, она должна быть где-то размещена. В основном на них обычно покупаются долговые бумаги, но также средства идут и на приобретение акций и на банковские счета.

Банк Швейцарии продолжает покупать акции американских компаний, не останавливает регулятора даже уровни цен, к которым подобрались ценные бумаги эмитентов США.

За первый квартал 2017 г. стоимость портфеля американских акций Национального банка Швейцарии выросла на 26,7% и превысила 80,3 млрд долларов. В абсолютном выражении стоимость всех ценных бумаг увеличилась на 16,9 млрд долларов.



Рост объема портфеля обусловлен не только увеличением цен на акций, но и покупками регулятора. Так, за этот период Банк Швейцарии приобрел 3,8 млн акций Apple, доведя их количество до 18,9 млн штук. Таким образом, общая стоимость доли регулятора достигла 2,7 млрд долларов. Компания из Купертино является самым существенным вложением монетарных властей Швейцарии.

Второе место занимает Microsoft, стоимость пакета на начало апреля оценивалась в 1,7 млрд долларов. За январь-март Банк Швейцарии купил 5,5 млн акций компании. В портфеле регулятора были еще четыре акции, в которые НБШ вложил более 1 млрд долларов. К ним относятся: Exxon Mobil, Johnson&Johnson, AT&T и Facebook.